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  矿冶新闻
受减产预期推动沪铜价格向上突破
日期:2024.04.01 资讯来源:国海良时期货 浏览人次:792
2月份,铜供应略不及市场预期,进口增量确定性加强。受到春节假期的影响,铜加工行业开工率下降,黄铜棒好于预期,铜板带行业持平,其余铜材均不及预期。

从宏观层面来看,美国非农就业人数继续强于预期。美国劳工统计局公布的数据显示,2月份,美国新增非农就业人数为27.5万人。美联储重申不急于降息,美元指数连续回调。国内政策提到深入实施“设备更新和以旧换新”四大行动,提振了有色金属下游需求,同时,利好有色金属价格向上突破。

TC下行对产量产生影响 总体预期大于现实

铜精矿TC继续大幅回落

铜精矿TC继续大幅回落。近日,最新进口铜精矿TC为15.29美元/干吨,较此前最高位的93.82美元/干吨大幅下降,为近10年来超低水平。近日,铜冶炼企业在京座谈会形成共识。此消息流出后,铜价大幅提振,已升至近11个月来的最高水平。

早前,中国铜冶炼企业的代表江西铜业集团有限公司、铜陵有色金属集团控股有限公司、中国铜业有限公司与Freeport敲定了2024年铜精矿长协TC/RC为80美元/干吨或8美分/磅,相比2023年有所收紧,为此前预期的80美元~84美元/干吨的最下限。相关市场人士对TC下跌如此之大是否引发冶炼企业大幅减产存在一定看法。他们认为,一是长单的比例目前维持在70%~80%,稳定了冶炼企业的利润;二是即使面临亏损,企业减产、停产的损失更大;三是铜精矿库存(包括在港口的库存)可保障近3周的供应,后续仍有充足的原料可补充;四是企业利润还需要靠硫酸和金银等副产品收益来弥补;五是铜冶炼企业多为大型国企,各地方为了保生产仍会保证开工。

从SMM调研情况来看,1月份,电解铜产量并没有因TC的下行而受到太多影响,仅有个别冶炼厂因自身原因减少了投料量。3月份,TC再度大幅下降后,减少投料量的企业增加到8家,但也仅有1家冶炼厂有检修计划。此次铜价上涨仅为受减产预期推动,是否真正影响产量可能要到3月底才能见分晓。

企业利润大幅下跌

对于国内冶炼企业来讲,利润最重要的是TC/RC和硫酸副产品的价格。去年,冶炼企业利润大多处于1000元~2900元区间,但近期TC价格下跌较多,导致2月底除副产品外,冶炼利润为-1417元,长单利润也下滑至918元。在TC持续下跌的影响下,减少投料量的企业增多,2月份,电解铜产量不及预期。

2月份,SMM中国电解铜产量为95.03万吨,环比下降1.95万吨,降幅为2.01%,同比增长4.68%,较预期的95.94万吨减少了0.91万吨。1—2月份,我国电解铜累计产量为192.01万吨,同比增加15.90万吨,增幅为9.03%。我国电解铜产量低于预期的主要原因,一是TC下降,使部分企业投料量减少;二是春节假期使企业生产天数减少;三是西南地区某冶炼厂进行了搬迁。3月份,随着生产天数的增加,部分铜冶炼企虽然减少了投料量,但还未影响到电解铜产量。预计国内电解铜产量为97.02万吨,环比增加1.99万吨,增长2.09%,同比增加1.88万吨,增长1.98%。

下游开工率因春节假期下滑

2月份,从铜加工行业景气度来看,铜管行业(47.63%)>铜板带行业(43.3%)>铜箔行业(42.22%)>电解铜杆行业(42.05%)>黄铜棒行业(26.71%)>再生铜杆行业(21.92%)。

2月份,铜管企业开工率为47.63%,环比下降23.86%,同比下降20.70%,对比去年春节期间增长0.21%。铜管所对应的行业主要是家电和地产工程建设行业。3月份,空调生产进入旺季,排产高企,但提货速度较慢。对比2023年的高基数来看,同比增速不高。另外,市场对房地产行业存在悲观预期,且家电以旧换新虽然力度大于往年,传导至铜管行业仍需要时间。3月份,铜管企业开工率预计为74.56%,环比增长26.93%,同比下降15.73%。

2月份,铜板带企业开工率为43.3%,环比下降33.64%,同比下降30.87%。铜板带广泛应用于电子电气、电力、通讯、轻工、机械制造、家用电器、汽车、建筑、国防、交通运输等下游行业。其中,黄铜板带主要消费领域为电器和装饰类,与房地产市场相关性较大;紫铜板带主要消费领域为电力和电子类。与新能源车相关的铜板带企业的连接件、接插件订单好于预期。从地域上看,华东地区新能源行业铜板带企业订单较满。3月份,预计铜板带企业开工率为77.68%,环比增长34.45%。

据SMM统计,2月份,精铜制杆企业开工率为42.05%,环比下降26.61%,同比去年2月份下降19.18%。其主要原因,一是需求淡季消费不及预期;二是铜价大部分时间处于高位,现货升水高企使得企业订单出现亏损,不得不放慢开工;三是临近春节,企业因回笼资金停产检修。此外,精废价差略收窄,对精铜使用量有积极的提振作用。铜杆涉及的行业较多,如房地产、汽车、基建、家电等。2月份,精铜杆企业开工率为43.91%,环比下降24.76%,同比去年1月份增长7.52%。

春节后国内电解铜库存大增

目前,LME、COMEX、上海期货交易所库存为42.47万吨以上,库存逐步增加;国内社会库存增加至38.91万吨,由于目前仍是季节性累库时期,从累库速度看已经追上往年。社会库存飙升的主要原因,一是春节放假较早,需求下降较快;二是供应没有随着TC快速下行而剧烈收缩;三是春节假期后立即进入交割日,使得存货提前进入仓库。
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